انتخاب مدل قیمت گذاری دارایی ها برای محاسبه هزینه سهام

تخمین هزینه سهام همواره یکی از ضروری ترین محاسبات برای تصمیم گیری مدیران و سرمایه گذاران و اعتبار دهندگان است. روش های مختلفی برای اجرای این تخمین وجود دارد که استفاده از مدل قیمت گذاری دارایی ها از متداولترین شیوه ها برای تخمین هزینه سهام است. مطالعات مختلفی در زمینه قدرت توضیحی انواع این مدلها انجام شده است. این تحقیق نیز به منظور شناسایی عواملی که می توانند در مدل قیمت گذاری مورد توجه قرار بگیرند، اجرا شده است. در این تحقیق 9 مدل قیمت گذاری دارایی ها با یکدیگر مورد مقایسه قرار گرفته اند. مدلهای مورد مقایسه شامل مدل استاندارد capm، مدل سه عاملی فاما و فرنچ، مدل کارهارت، و مدلهای قیمت گذاری استانداردو سه عاملی و چهارعاملی بادر نظر گرفتن چولگی و کشیدگی منحنی بازده سهام می باشند. نمونه انتخابی شامل پنج صنعت خودرو و ساخت قطعات، فلزات اساسی، مواد دارویی، محصولات شیمیایی، آهک سیمان و گچ در دوره 1381 تا 1386 بود. روش تشکیل پرتفوی براساس متدولوژی فاما و فرنچ و براساس عوامل مربوط به اندازه، نسبت ارزش دفتری به بازار و عملکرد گذشته سهام بود.مناسب ترین مدل براساس معیارهای اطلاعاتی آکایکه و شوارتز انتخاب شد که مدل scapm یعنی مدل قیمت گذاری دارایی ها با در نظر گرفتن چولگی منحنی بازده انتخاب شد. درگام بعد ضرایب مربوط به مدل در زمینه داده های پنلی برای پنج صنعت انتخابی در نمونه تعیین شد. روش انتخابی جهت تعیین ضرایب ، مدل رگرسیون ضرایب ثابت بود. به کمک این مدل ضرایب مدل scapm برای صنایع تخمین زده شد. مدل انتخابی بر اساس آماره ها تایید شد.